产业企业积极利用棉花期货期权避险稳收益

　　2023年5月30日，由郑商所主办、徽商期货承办的“稳企安农、护航实体——安庆地区棉花、纺织企业期现研讨会”在安庆市举行。与会人士认为，这两年来棉花受国内外影响波动加大，如何利用期货工具规避风险是企业的重中之重。

　　安庆市清怡针纺织品有限责任公司董事长丁兰香结合自身企业在生产经营中运用期货、期权的先进经验与大家分享。丁兰香介绍，我们企业每年用棉除了自身轧花厂收购、加工的皮棉和出口配额外，就是从其他轧花厂、贸易商、期货市场中采购，在收购、贸易中，期现结合越来越紧密，利用期货发现价格指导收购采购，点价交易和买入套保，形式多样。

　　“我们根据期货价格指导收购，收购价格的变化是以期货价格变化作为参考，如去年在新疆收购，就是依据棉花期货变化来进行指导，从开始5.2元/公斤价格到7元/公斤价格，收购量达到17000吨，平均价5.92元/公斤，加工成本价12900元/吨，低于市场皮棉采购价700元/吨，节约购棉成本420万元。”丁兰香说。

　　据了解，该企业通常还根据下游订单，确立心中期货目标价位，向贸易商报价，实行点价交易，从而锁定原棉成本，使订单完成，实现盈利，从“点价交易”开始到现在几年，“点价交易”总量每年4900吨，年占比25%。

　　“‘买入套保’是棉纺厂利用期货发现价格特征，对未来需要的原棉在远期合约上买入并到时交割，以规避价格上涨风险，满足纺织生产所需；近几年，我厂已‘买入套保’并完成皮棉交割的有三分之二的量，配对交割的皮棉质量完全按照我厂生产所需，我们非常满意，今后我厂将加大‘买入套保’数量。”丁兰香说。

　　徽商期货研究所分析师李敏告诉期货日报记者，从纺织实体经营角度看，在期货市场上买入棉花，再把生产的棉纱通过卖出棉纱期货实现销售，只需当同期的棉纱期货价格和棉花期货价格差大于成本后，即可完成棉花棉纱产业套利操作，锁定了经营两端风险，实现稳定销售经营。期货投资采用的是杠杆下的保证金制度，原材料棉花购进时可以为企业大幅减轻资金压力，产成品棉纱在期货市场卖出交割时，不存在无销路和赊欠问题。

　　记者还注意到，也有不少纺织企业利用棉花期权锁定采购成本、建立虚拟库存。

　　2023年年初，纺纱企业H面临成品库存上升和订单不足的双重限制，流转资金不支持原料库存的批量采购，该企业便利用期权工具储备虚拟库存。

　　据悉，当时CF305价格在14000元/吨附近，平值看涨期权价格约为280元/吨，企业H通过买入棉花平值看涨期权，在不考虑基差风险的情况下，当CF305价格上涨时，可以将采购价格高锁定在14000元/吨。而当CF905价格下跌时，作为看涨期权的买方，纱厂没有追加保证金的资金压力，同时，可以放弃行权转而到市场进行低成本采购。

　　与会人士认为，“规避风险、增厚收益”是大家都非常重视的理念，因此做好期现两个市场的联合操作，对企业生产经营大有裨益。各位专家对棉花现货市场、期现套保、“保险+期货”等业务的介绍分析，使“规避风险、增厚收益”的观念深入企业家心中，为企业生产经营带来了新思路。

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