民营大炼化 “钱景”不一般

　　专家观点

　　虽然大型炼化一体化项目是值得肯定的发展趋势，但可以预见，产品逐渐趋于同质化，一些大宗产品很快会过剩。企业要保持竞争力，就要不断升级产品，进一步提升产品质量、优化产品结构。

　　又到一年“年报季”，各大上市公司陆续发布了2020年度报告。

　　记者注意到，在石化领域，近两年迅速崛起的民营大炼化恒力石化、荣盛石化业绩亮眼。尤其是恒力石化，2020年实现归母净利润134.6亿元，同比增长34.28%，这一数据几乎要赶上同期中国石油190亿元的归母净利润。荣盛石化也表现不俗，实现归母净利润73.08亿元，同比大增231%。

　　龙头企业业绩增长强劲

　　根据恒力石化公布的年报，2020年共实现营业收入1523亿元，同比增长51%，实现归属于上市公司股东的净利润134.6亿元，同比增长34.28%。截至2020年末，总资产达1910亿元，归属于上市公司股东的净资产469亿元，加权平均净资产收益率达32.55%。

　　以中国石油作对比，2020年其营业收入为19338亿元，是恒力石化的12.7倍，但归母净利润为190亿元，仅为恒力石化的1.4倍，加权平均净资产收益率仅1.6%。

　　事实上，恒力石化业绩近两年才出现明显增长。2018年，其营业收入为600.7亿元，仅约为当前的三分之一，归母净利润33.3亿元，为当前的四分之一。

　　2019年，作为国内对民营企业首次放开的大型炼化项目，恒力石化2000万吨/年炼化一体化项目顺利投产，成为其业绩大幅增长的主要驱动力，恒力石化当年营业收入突破千亿元，达1007.8亿元，同比增长68%，归母净利润突破百亿元，达100.2亿元，同比暴涨200%。

　　对于业绩大增的原因，恒力石化在2020年年报中指出：“主要原因为本年度150万吨乙烯项目、PTA—4项目、PTA—5项目投产，2000万吨炼化一体化项目较2019年增产5个月，公司贸易额增加使得本年度主要经营数据大幅增加。”

　　同样坐拥大炼化项目的还有荣盛石化，其在浙江舟山的4000万吨/年炼化一体化项目一期也于2019年底前全面顺利投产。年报显示，荣盛石化2020年实现营业收入1072亿元，同比增长30%，实现归母净利润73.08亿元，同比大增231%。

　　“一滴油到一根丝”产业链优势凸显

　　纵观这些民营大炼化企业的发展历程，无一不是从下游化纤到上游炼化全产业链逐步打通的历史。

　　资料显示，恒力石化起步于织造，此后控股股东恒力集团将大型石油炼化项目和PTA业务注入，逐步发展形成了“原油—芳烃、乙烯—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜”的完整产业链。

　　荣盛石化同样如此，起步于化纤行业，此后逐渐向上游延伸，开始涉足PTA、大炼化项目，目前也完成了从“一滴油到一根丝”的全产业链战略布局。

　　“去年初国际油价暴跌，但去年4月底至今又持续回升，在此背景下，炼化企业采购的原油价格持续处于相对低位，而生产出的成品油售价又在相对高位，因此企业实际盈利情况较好。”卓创资讯资深分析师安光对记者表示，“另外，恒力石化和荣盛石化在成功打通‘原油—PX—PTA—聚酯-织造’全产业链之后，可以借助各个环节的盈亏互补情况来综合调节自身收益，具备更灵活的竞争能力。”

　　“2020年是恒力石化炼厂运营的第二个年份。在油价巨震和较长时间维持中低油价的背景下，其高附加值、多品种组合的化工产品具备更好的防御性，在油价上抬、需求回暖阶段也具备更强的盈利弹性。”中信建投证券股份有限公司研究员邓胜指出。

　　此外，安光还指出，新的大炼化企业工艺技术优势较强，产品成本低于行业水平，也是盈利的主因。

　　“扩能潮”下竞争压力陡增

　　事实上，除了恒力石化、荣盛石化这两个较早布局大炼化项目的企业外，目前正在规划或建设中的大炼化项目不在少数。比如，盛虹石化1600万吨/年炼化一体化项目正加速推进，预计今年底建成投产；山东裕龙岛4000万吨/年的炼化一体化项目一期也已开工，预计明年建成投产。

　　在业内看来，随着大型炼化一体化项目集中上马，除进一步加剧成品油过剩外，芳烃、烯烃等基础化工品产能也迅速攀升，在未来三年内或将同样出现过剩。

　　中国石油和化学工业联合会发布的《2020年度重点石化产品产能预警报告》指出，其监测的聚碳酸酯、PX产品以及基础石化原料中的乙烯、丙烯产能利用率呈下降趋势。

　　“大家都看到了PTA—PX这个产业链的‘钱景’，或者顺着这个产业链发展，有很多新上项目，竞争肯定会越来越激烈。”中国石化集团经济技术研究院市场营销研究所专家李振光坦言，“虽然发展大型炼化一体化项目的趋势是好的，但目前可以预见的是，产品都有同质化趋势，一些大宗产品马上会过剩，变成竞争比较激烈的产品。要保持竞争力，就要不断进行产业升级，进一步调整产品质量和结构，保持自己的竞争优势。”

　　安光也对此表达了类似看法：“在目前政策及资金支持的双重利好下，从炼油到化工，技术都非常成熟，各大企业的产品差异化不明显。不过，先投产抢占市场份额的企业会更具备竞争力。未来2—3年，PX—PTA-聚酯的新增产能主要是以产业主力供应商继续扩能为主，行业集中度较高，头部企业的行业话语权较强，市场的成熟度也较高。”