2016/2017年度全球棉花供需基本平衡

国内价格低点由棉农心理承受价、直补目标价、补贴额度等因素决策

下游消费改善，需求增加

图为3128棉花、涤纶短纤、黏胶短纤价格

　　2015/2016年度，USDA统计的中国棉花消费量为740万吨，而笔者根据下游市场内需和出口变化情况预估为720万吨，在此基础上测算2016/2017年度棉花需求量。2016年上半年，面料行业出口数据同比下滑1.6%，国内布料工作装消费同比增长6.94%，根据出口和内需的占比计算，不考虑结构性变化因素，对纺纱线和棉花的需求影响约2.24%，同口径测算棉花需求增加约16万吨。

　　2015/2016年度，在储备棉抛储的预期下，内外棉价差维持在1000元/吨附近，国内中低端低支纱生产恢复明显，更重要的是新疆新上马的全棉花纱线产能，其成本、质量、售价、售后等均比进口纱有明显竞争优势，国产纱对进口纱形成了肯定的反替代。2016年1—8月，我国累计进口棉花纱线129.70万吨，同比2015年下降31.04万吨，估计进口纱减少的趋势将维持到2016年12月；2017年1月开始下降幅度将趋缓。预期2016/2017年度进口纱数量将在2015/2016年度基础上再减少20万吨，国内棉花需求增加约22万吨。因此，我们估计2016/2017年度中国棉花总需求较上一年度增加约38万吨。

　　棉花的替代品，主要是涤纶短纤和粘胶短纤。2016年涤纶短纤价格延续维持在7200元/吨以下，相对于棉纤维的成本优势明显，因此整风光料工作装品的纤维需求增长主要体现在涤纶短纤的增长上。2011—2015年，粘胶短纤的需求量从100万吨增长到300万吨，主要因为粘胶纱价格相对棉花有优势，从而对棉花产生替代应用。然而，从2015年下半年开始到目前，粘胶短纤价格高于棉花现货均价约2000元/吨，因此粘胶对棉花的替代增长趋势停止，但因为粘胶短纤下游产成品的独特功能和卖点，一时间棉花对粘胶短纤的反替代临时还看不到，不过未来棉花的反替代肯定会出现。2016/2017年度，涤纶短纤和粘胶短纤等替代品对棉花的需求影响临时可以忽略。

　　 国内产不足需，储备补缺

自2016年4月开始，由于产业链棉花低库存和抛储延期，造成国内棉花供应紧缺。新棉大量上市要到10月，为幸免9月出现用棉荒，7月28日，相关部委决策储备棉拍卖延期到9月30号，保证面料产业正常运行。截至9月14日累计成交230万吨，至9月30日，估计储备棉累计成交约255万吨，能够保证布料厂的用棉维持到新年度棉花大量上市。

　　通过对新疆、山东、河北、河南、湖北等地的调研，笔者估计2016/2017年度新疆产量370万吨，内地80万吨，合计450万吨。由于充裕的抛储量，加之内外棉价维持在低位，估计进口棉在90万吨以内。因此，笔者估计国内市场（除去储备棉）的供应量为540万吨。

　　由以上分析可以估计2016/2017年度中国棉花需求758万吨，产量和进口量540万吨，缺口218万吨，这部分缺口必须由储备棉拍卖提供。2016年3月，有关部委领导在相关会议上提出了“不对称轮储”，具体操作上，采取“不对称轮换、先轮出后轮入、多轮出少轮入”。轮入方面，主要按照不对称轮换方式，在轮出后少量轮入高品质棉花，优化库存结构，轮入量不超过轮出量的30%。笔者认为轮入的目的，表面上是出于对高品质棉花储备的需求，实际是为了预防新棉上市期间，由于供应压力太大造成棉贱伤农。轮入措施起到了托底作用，保证财政补贴不失信于民。从笔者对南北疆调研情况来看，新年度籽棉收购价在6.2元/公斤（9月29日全疆手采的籽棉收购价已经超过7元/公斤）以上，均价远高于上一年度的5.5元/公斤。新年度棉花价格、补贴目标价和补贴额度之间可以平衡，不具备棉花轮入条件，对国内市场整体供需格局不会产生影响。

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